В России наблюдается использование скрытого количественного смягчения для покрытия бюджетного дефицита. Это происходит через операции с облигациями, что вызывает вопросы о влиянии на экономику.
- В 2025 году Минфин разместил ОФЗ на рекордную сумму 8,05 трлн рублей.
- Дефицит бюджета России в 2025 году составил 5,7 трлн рублей, что составляет 2,6% ВВП.
- Банки приобрели 67,3% всех размещаемых ОФЗ во втором квартале 2025 года.
- ЦБ проводит аукционы репо, выдавая кредиты под залог ОФЗ, что позволяет банкам финансировать дефицит.
- В 2026 году планируется разместить ОФЗ на сумму 6,47 трлн рублей.
В России наблюдается активное использование скрытого количественного смягчения, которое позволяет финансировать дефицит бюджета. Этот процесс включает в себя операции с государственными облигациями, что вызывает вопросы о его последствиях для экономики.
В 2025 году Минфин разместил облигации федерального займа (ОФЗ) на рекордную сумму 8,05 трлн рублей, что стало самым высоким показателем с 2015 года. Дефицит бюджета в том же году составил 5,7 трлн рублей, что эквивалентно 2,6% от валового внутреннего продукта (ВВП). Изначально планировалось, что дефицит будет значительно меньше, однако падение нефтегазовых доходов на 20% и провал налоговых поступлений привели к необходимости увеличения заимствований.
Основными покупателями ОФЗ стали банки, которые нарастили свои вложения в эти бумаги на 4,4% до 16,2 трлн рублей во втором квартале 2025 года. В результате, 67,3% всех размещаемых облигаций оказались в руках банковского сектора. Это вызывает вопросы о том, откуда у банков берутся средства для таких покупок.
Центральный банк России проводит аукционы репо, на которых выдает рублевые кредиты под залог ОФЗ. Таким образом, банки получают деньги, которые затем используют для покупки новых облигаций, а затем снова закладывают их в ЦБ для получения новых кредитов. Эта схема позволяет обойти закон, запрещающий ЦБ напрямую покупать ОФЗ у Минфина, но фактически приводит к тому же результату — деньги поступают в бюджет.
Согласно планам, в 2026 году Минфин намерен разместить ОФЗ на сумму 6,47 трлн рублей. Если банки продолжат активно участвовать в этих операциях, объем скрытого количественного смягчения может значительно возрасти, что, в свою очередь, может оказать давление на инфляцию и обесценить рубль.
Таким образом, несмотря на формально высокую ключевую ставку, ЦБ фактически заливает экономику деньгами, что создает парадоксальную ситуацию, когда одновременно ведется борьба с инфляцией и финансируется бюджетный дефицит.
подтверждено: 4.
-
Подтверждено
В 2025 году Минфин разместил облигации федерального займа (ОФЗ) на рекордную сумму 8,05 трлн рублей.
-
Подтверждено
Дефицит бюджета в 2025 году составил 5,7 трлн рублей, что эквивалентно 2,6% от валового внутреннего продукта (ВВП).
-
Подтверждено
Основными покупателями ОФЗ стали банки, которые нарастили свои вложения в эти бумаги на 4,4% до 16,2 трлн рублей во втором квартале 2025 года.
-
Подтверждено
В 2026 году Минфин намерен разместить ОФЗ на сумму 6,47 трлн рублей.
